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公开市场操作原理

众所周知，银行通过存贷利率差挣钱。即，居民、企业在银行开户，存钱，银行向他们支付储蓄利息；这些钱存到银行，银行并不是天天把钱放在银行不动，而是把这些钱借出去，收取贷款利率或者其他投资收益。

而根据相关法律规定，这些储蓄银行需要在一个固定周期maintainance period （如14天）内，满足联邦储蓄银行（美国的央行）规定的 存款准备金要求，即 储蓄银行 有的 居民或者企业 在 该储蓄银行的 存款 必须满足 有百分之多少（如4%） 存在 联邦储蓄银行（所开的账户中）。

但储蓄银行的这些钱存在 联邦储蓄银行（后央行） 是没有利息收益的，联邦储蓄银行 不给 储蓄银行 利息。所以 储蓄银行 为了赚取收益 基本会留尽量可能少的钱在 联邦储蓄银行的账户。

有时候，储蓄银行调动不过来，除了它自身在联邦储蓄银行账户中的准备金，它还可以通过 银行间市场 向其他储蓄银行 借准备金 （属于非借入准备金，非借入准备金还包括该储蓄银行自有的准备金）， 美国联邦基金利率 就是储蓄银行在 银行间市场 借贷的利率。除此之外，它还可以 通过 央行的贴现 窗口向 央行借钱。通常 向央行贴现窗口借的这个钱，称作 借入准备金。所以：

储蓄银行所需准备金=借入准备金（央行贴现窗口）+ 非借入准备金 （银行间市场+自有准备金+公开市场操作）

而联邦储蓄银行（后央行）主要通过公开市场操作，调节 美国联邦基金利率，这个利率是 储蓄银行在 银行间市场 借贷的利率。

公开市场操作就是 联邦储蓄银行 向 储蓄银行 买卖 国债等国家债券 的操作。比如，央行买债券，储蓄银行 把它的 债券卖给央行，卖债券所得的钱就在它 在 央行的账户中，该储蓄银行的准备金就会增多。

储蓄银行的准备金增多，银行间的总 准备金 供给量 就增多，自然 银行间市场的 借贷利率就会 减少。

央行不能直接买国债，但是可以在银行间市场替换到期债券，或者直接从主要交易商手中购买。

所以央行根据它 制定的 目标联邦基金利率，在 银行间市场进行买卖操作，根据 储蓄银行们的 准备金需求 和 借入准备金的量 的估算 ，调节 公开市场操作的 量，保证其 对 市场 总体准备金的 需求和 供给，能达到目标的 联邦基金利率。